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广发证券困局博弈维持平衡关注两类主线

发布时间:2021-10-25 10:53:23 阅读: 来源:汽油机厂家

广发证券:困局博弈维持平衡关注两类主线

广发证券:困局博弈维持平衡关注两类主线 更新时间:2010-3-7 0:23:18 一、经济复苏PK政策退出  陆续公布的经济数据显示中国经济回暖势头稳固,“政策退出”成为当前关键词。鉴于1月份新增贷款发放势头过猛,且春节前央行净投放大量资金,节后3月份包括2月份均有近8000亿之巨的到期现金流等因素,央行春节前再度宣布调高存款准备金率0.5个百分点,将回收流动性约3000亿元。且根据信贷投放压力、央行货币回笼需求的评估,市场普遍预计3月份准备金率将再上调0.5个百分点;而国外的政策退出则体现在节后美联储宣布提高贴现率。市场虽然之前对上述紧缩政策均有预期,但其出台时间均早于预期,固然反映经济复苏的信心,但也提示紧缩到来也将提前。  从积极的方面看,由于最近两次上调存款准备金率均在市场预期之外,由于流动性回笼力度超出预期,而且1月份通胀率低于预期,因此短期加息的可能性有所降低。另外,在中央经济工作会议精神中得以保留的“双宽松”政策基调将结合去年年底以来的政策调整而做出一定的调整,“保持宏观调控的连续性”、“维持经济平稳较快增长”等将可能成为新的说法,这也有利于缓解市场的心理压力。  总体而言,经济复苏提振市场信心,政策退出却又形成压制,市场仍将在“政策顶”和“基本面底”的困局中博弈。  二、两会将重点强调“转变增长方式”  两会已在本周召开。历史上两会内容有如下几个特征:1)无论经济增长起落,“三农”问题始终是政府工作强调的重点;2)自主创新、产业结构优化和升级等强调“增长方式转变”的内容也一直是政府着力强调的重点;3)如果经济形势不发生重大改变,两会一般会延续前一年底中央经济工作会议定下的主要精神。  自去年年底中央经济工作会议以来,政府出台了一系列针对房地产、信贷和市场流动性的调控措施,预计本次两会政府会继续观察这些措施的执行效果。除了针对房地产市场的调控政策之外,可能会维持现有政策的调控力度;在“促进内需、转变增长方式”方面,预计“以户籍制度改革来促进城镇化进一步发展”将得到强调;促进节能减排及环保、鼓励高新技术和产业升级、消费相关特别是文化、娱乐、休闲、旅游等产业的发展、区域振兴等有可能会成为政府着重支持的方面,相关投资机会值得关注。  市场方面,A股在1997年以来的历届两会前两周、会议当周、以及会议结束后一个月的涨幅中值分别为0.3%、0.7%、5.4%,总体也保持在平衡范围内。  三、市场将在2800点至3300点区间内震荡  经济强劲复苏与政策逐步退出是构成当前困局博弈的两大关键词,在博弈方向尚未明朗以及两会召开之际,市场仍将维持平衡为主。  从影响股指权重因素看,地产行业自去年底中央经济工作会议以来,政府出台了一系列调控措施,节后调控力度更有进一步加重态势,板块难逃调整走势;金融板块方面,银行一直困扰在再融资阴霾之下,而保险受制中国平安解禁压力也难有较佳表现,因此股指向上空间并不宜过分乐观。但绝对估值较低也意味着指数难以大幅回落,继续维持箱体震荡应是主基调。  截至2月24日,统计显示,沪深300指数2010年动态市盈率为16.05倍,2011年动态市盈率13.57倍。根据历史估值波动测算,动态PE波动区间在15-20倍之间。据此测算,则3月份股指核心波动区间为2800-3300点。  四、两类主线值得关注  在判断3月市场行情走势基础上,我们认为中线仍应保持谨慎乐观,在股票与现金配置上,参考股票仓位为60%.  结合弹性以及安全边际原则,考虑政策预期,我们认为有两类主线值得关注:一是从确定性入手,寻找下跌后带来的估值洼地。结合资金面难以宽松的大环境,权重板块不宜过多关注,重点应集中于中小市值成长股。需要指出的是创业板开始出现价值类机构资金流入迹象,投资者也应注意挖掘其中的优质成长品种;二是继续紧抓主题投资,从分化中寻找契机,尤其是有政策扶持预期的热点品种。  五、重点推荐股票组合  目前市场进入通胀管理预期之中,退出环境引发市场担忧情绪。我们主要选择中小型成长品种构建组合,推荐品种为:银座股份、烟台万华、黑猫股份、鼎龙股份、康美药业、红宝丽、时代新材,见下表。

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